伯恩光学fqc 全球光学行业龙头伯恩光学拟在港上市
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记者|戈振伟
全球光学行业龙头、苹果供应商伯恩光学控股有限公司（以下简称“伯恩光学”）近日向港交所递交了上市申请，这家中国最隐秘的公司之一开始浮出水面。
伯恩光学创立于1987年，总部位于香港，本次上市的联席保荐人为摩根大通、汇丰和中金公司。据此前《彭博》报道称，公司计划集资最多20亿美元（约合156亿港元）。资金主要用于开发新材料、新技术，发展汽车相关业务，加强智能制造以及偿还借贷等。
据弗若斯特沙利文的报告，2020年，按出货价值计，伯恩光学是全球最大的智能设备外观结构及模组方案提供商，占有17.6%的市场份额。公司的产品主要用于智能手机、平板电脑、智能手表、AR/VR眼镜以及汽车。
伯恩光学是世界首家提供手机玻璃盖板解决方案（2004年）的公司，它创造的全球第一还包括提供智能手机3D玻璃盖板（2013年）、提供可折叠智能手机CPI薄膜盖板解决方案（2019年）及提供智能手机微晶玻璃盖板解决方案（2020年）。
伯恩光学共有九个生产基地，分别位于深圳市、惠州市、内蒙古通辽市以及越南北宁省。公司亦拟于瑞士Grenchen 设立生产基地，预期于2021年12月或前后投入营运。
伯恩光学的创始人为杨建文，现年68岁，他和妻子林惠英为公司控股股东及实控人。在今年2月发布的福布斯香港富豪排行榜中，二者以资产186亿美元（1450亿港元），排在李嘉诚、李兆基、郑家纯之后，位列第四。
杨建文在上世纪80年代北上深圳建厂，从机械手表玻璃面板起家，2004年涉足手机玻璃盖板，逐步向智能手机的供应链拓展。
手机由胶片屏转向玻璃屏堪称业界的历史性变革，这也奠定了伯恩光学腾飞的基础。2015年时，伯恩光学成为全球最大的手机玻璃面板生产商，占全球市场份额超60%。苹果、三星两大手机生产商均是其客户。
报告期内（2019年、2020年及2021年3月31日止年度），伯恩光学的营收分别为316.22亿港元、274.63亿港元及299.13亿港元，净利润分别为15.44亿港元、18.5亿港元及31.6亿港元。
同期毛利为70.16亿港元、68.63亿港元及81.26亿港元，整体毛利率分别为22.2%、25%及27.2%，呈上升趋势。公司在招股书中称，毛利率上升乃主要由于技术改进，公司生产过程中的自动化水平整体上升。
报告期内，伯恩光学的的大部分收益来自销售智能手机盖板解决方案，营收占比分别达到71.4%、74.3%、68.6%，平均售价分别为44.8港元、42.4港元、43.1港元。销量由截至2019年3月31日止年度的5.04亿部减少至截至2020年3月31日止年度的4.81亿部，公司称乃主要由于客户的需求订单减少。
报告期内，伯恩光学的研发成本分别为17.94亿港元、16.61亿港元及16.45亿港元，分别占总收益的5.7%、6%及5.5%。截至2021年3月31日，公司有超过370名研发人员。
原材料成本为伯恩光学销售成本的最大组成部分，主要原材料包括玻璃、LCD模块、金属中框、柔性印刷电路板、油墨、抛光粉及保护膜。报告期内，原材料成本分别为135.49亿港元、90.41亿港元及92.44亿港元，分别占公司销售成本总额的55.1%、43.9%及42.4%。
客户过于集中是伯恩光学面临的主要风险因素之一。报告期内，前五大客户于各年的采购额占比分别为83.9%、83.8%及82.7%，而前两大客户的占比为60%、63.7%及70.3%，最大客户的占比为40%、42.8%及56%。
伯恩光学的销量依赖有限数目的主要客户，但并无从客户处获得长期采购承诺。同时公司与主要客户的议价能力有限，若与客户的合约或采购订单条款大幅改变，公司的销量或会大幅下跌，业绩可能出现重大不利影响。
以A股上市公司欧菲光（002456.SZ）为例，在被“踢”出苹果供应链后，资产减值损失了约25亿元。一旦被踢出“果链”，合作停止后设备也只能作废，即使想要转让，也只能以“含泪清仓价”卖出。
此外，伯恩光学的供应商也比较集中，报告期内，公司向前五大原材料供应商作出的采购额分别占总销售成本的25.1%、41.2%及40%。由于公司一般不与原材料供应商订立长期协议，长期稳定充足的原材料供应概不保证，出现任何中断，将对其业务及经营业绩构成重大不利影响。
伯恩光学强大的竞争对手为A股上市公司蓝思科技(300433.SZ)。二者在核心业务上较为类似，主要客户也包括苹果和三星，且蓝思科技的创始人周群飞曾是伯恩光学的员工，她在伯恩打工多年后单飞成立了蓝思科技。
蓝思科技2020年实现营业收入369.39亿元，同比增长22.08%，归属于上市公司股东的净利润48.96亿元，同比增长98.32%。截至8月3日，蓝思科技市盈率24左右，市值约1250亿人民币。
