如何做好大宗商品交易 金融行业：大宗商品交易员到底是做什么

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对金融有一些了解的朋友都知道，交易员虽然工作时间不像投行那么长，但是他们所承受的压力非常大，因为在他们的世界里，1秒可以意味着赚1千万，也可以意味着赔1千万。再加上大宗商品是非常贴近生活，非常有趣的领域，当时我就决定有一天要去更多了解她的工作。后来终于有机会来采访她，希望各位（尤其金融专业的同学）通过这期分享可以了解大宗商品交易员的工作。

大宗交易员做什么

艾瑞克：你毕业了就加入了大宗商品交易公司么？

SQ：英国读完研究生后，我先在一家大宗商品数据和资讯的英国公司工作了两年，回国后才加入了大宗商品私募基金公司。全球有“ABCD四大粮商”，即美国ADM（Archer Daniels Midland）、美国邦吉（Bunge）、美国嘉吉（Cargill）和法国路易达孚（Louis Dreyfus）。我大老板是路易达孚中国区董事长，中国分公司是他从0到1建立起来的。他是一个非常有抱负的人，在成功孵化并发展壮大了一个非常成功的公司后，他想要再次创业，我就加入了他创办的私募基金公司，一开始做的是大宗商品的行业研究，后来才开始做大宗商品交易员。

艾瑞克：大宗商品的行业研究主要做些什么？

SQ：2015年我到公司，先做了投资研究，同时2016年开始接触交易，2018年才正式开始做交易。老板为了避免和之前公司利益冲突，我们公司大多数投研人员都和我一样，是老板在市场挖掘的新人。头三年对我们来说相当于一个高强度的学习过程，因为大宗商品需要你首先变成一个几乎什么都懂，能分析，有逻辑的人，之后才能走向交易岗位。

我们公司分了几个板块，包括农产品、（能源）化工、黑色、有色金属、贵金属，这也是大宗商品的几大板块。从研究员做起，大概率需要你选择一个板块中的一个品种着手，这确实会造成之后的职业道路看起来比较窄。有的同行可能一辈子就做一个品种，但是一个品种也可以赚钱，只要你把这个东西做精了，人无我有，人有我精，那么单一品种的投资机会也不容小觑，每一年起码都有一到两次大行情的交易机会。因为行业的投资研究不仅是要做数据，还要深入到行业里去，认识这个行业里的人，了解这个行业具体每天在发生什么。我主要做的是农产品，分到了软商品板块，概念上叫做经济作物（经济价值高的农作物），比如棉花、白糖、可可，咖啡，这与我之前在英国的工作经历有关。不可否认，有些人确实可以做到通识型的研究员，拥有一套研究体系，来分析各个品种，可以跨行业，但是这样做非常耗费精力，在初始阶段，会造成深度不足。

艾瑞克：大宗商品交易员的一天生活是怎样？

SQ：我的生活非常规律，每天差不多7点钟起床，8点半到公司，这之前看隔夜的市场信息，之所以要看隔夜信息是因为虽然我交易的是国内市场，但是大宗商品市场是全球联动的，比说棉花除了中国还有美国印度种植、大豆主要美国和南美种植、铁矿石主要在澳洲和巴西开采，等等。另外，在开盘前我还会思考我的仓位今天要不要调整，要不要在什么价格挂单，提前计划出现什么情况时候应该执行哪个方案。我现在会尽量避免盘中临时的决策，因为盘中你看到你的账户波动，其实容易冲动去下单，容易犯一些错误，这也算是我个人的风格。

早上9点开盘后，除了中午休息会做到下午3点收盘，盘中期间我也会和熟悉的交易员和研究员朋友沟通，因为每个人在资源和信息的优势都不一样，他可能一下就看到你的交易策略里面的漏洞。当然这也是你识人认人的一个过程。每天3点收盘之后我会进行一些行业数据梳理和分析，关注一下今日的现货价格成交情况，期货的持仓席位等。为了时刻保持对市场的敏感度，我还会坚持做研究这个方向。6点下班后，我有时候会和同业的朋友或者合作伙伴吃个简餐，然后8点钟到家。9点钟夜盘就开始了，直到11点结束，结束后我就睡了。

夜盘其实是大宗商品比较特别的地方。股票的交易标的是公司，股市只有白天交易，但是对于大宗商品来说，我们交易的是商品，它无论期货还是现货还有海外市场。你交易铁矿石的话，新加坡有新加坡的铁矿石掉期市场（Swap）；你交易大豆的话，在美国芝加哥交易所有大豆豆油等期货；你交易棕榈油的话，在马来西亚交易所有马棕期货等等。就跟我刚才提到的一样，商品的价格是全球联动的。商品的供需我们需要从全球市场角度来分析，供给和需求是天平两端的砝码，供应的两个砝码就是国内产量和进口，其中进口就涉及到国际贸易，那么国际贸易就势必跟国际市场接轨；天平的另一端是需求，这端一个是国内消费，另一个是出口。全球供需影响国际商品价格，这就是为什么我们需要持续关注全球市场变化。例如，中国的化纤行业占了全球化纤行业的70%，中国是全球第一大化工国家，但是作为原料的原油中国却不多，因此需要大量进口原油；中国钢材市场需求巨大，但是作为钢材原料之一的铁矿石中国不多，我们也要大量进口，诸如此类。

艾瑞克：你对于交易工作的感受是怎样的？

SQ：我们这种初创公司的特点是公司对于你是有赚钱的诉求的，不可能养你一辈子。在我刚加入公司的时候，老板就说过将来有两条路：一直做行研或者做交易。但是就像我说的，交易是这个行业里面最性感的部分。之所以这么说是因为，虽然交易员的工作压力非常大，但是你每天都会做很多决策，你会感受到决策权给你带来的成功感，你不再是一个螺丝钉每天做重复的事情。

至于感受，交易这行既像战场也像江湖。交易就像战场，不管你在场下练习了多久，当你走上了战场，你所有的决策是对是错，迅速就能被验证，直接决定了你最终能为一个将军，还是在纸上谈兵。它也像江湖，江湖上也分门派。有的人把期货交易分为两个流派，一个是基本面派，一个是技术派。基本面派就是相信行研，相信供需理论，相信数据，通过供需矛盾点来发现一个大机会和大方向从而制定交易策略；对于技术面流派，他们通常只看K线图，通过比如收盘、开盘、结算、最高、最低、资金流入、持仓，或者市场的波动等等这些市场盘面数据来进行分析，从而制定交易决策。

成为一名大宗交易员

艾瑞克：仅仅去学习其他人在做什么应该不足以让你们走入交易员的岗位，你做行研期间还接受了什么培训？学习了什么知识或者技能呢？

SQ：刚开始做行研的时候信息量非常的巨大。当时的我首先要知道自己研究的品种行业上下游是什么情况，还有要学习交易是什么，并且要深刻理解期货交易有什么特殊性。我加入这个行业不久后就意识到做trading才是最性感的工作，再加上我们老板欣赏比较有野心的年轻人，所以自己逐渐把交易作为了未来的职业目标。

首先，要对自己的交易对象充分了解。它的基本面供需情况和行业结构特征，国内外相关数据库搭建和更新，获取市场最新信息的渠道等，这些都需要慢慢积累起来。

其次，金融知识的学习。理论知识方面，期货合约的产品架构，证监会和交易所的交易规则，交易所和公司提出的风控要求等等。实践方面，我们会去重点学习期货交易保证金制度带来的杠杆问题，一个交易员应该怎么把握你的交易品种和仓位比例，比如在什么样的行情下你可以下重仓，什么样的行情下你不应该这么做，又或者如何判断当下行情是符合波段性的交易特征还是有趋势性交易机会。

最后，理解交易对象、交易的合约月份和金融交易之间的衔接问题。我拿苹果合约举个例子，期货市场的苹果合约不是指所有的苹果，而是指符合交易所规定标准的，可以生成交割品的苹果。比如说我交易的是苹果一月合约，一月份的时候如果你没有提前把你的持仓头寸平掉，你就会进入一月合约的实物交割环节。在交割环节，只有符合交易所规定的品种才能进行交付，而交易所规定了苹果需要满足一定的果径大小、硬度、表面果伤数量的要求，才能用于交割。如果当年正好又是一个苹果供应紧缺的年份，比如有天气灾害，同时交割品规则制定的也偏向严格，那么在交割品方面就要格外小心，多头就会赌你在市场上找不到充足的交割品，那他就会挤走你的空头，让你必须得提前平仓，要不然你就得在市场上买到可以交割的苹果来交给多头，这种做法就是俗称的“挤仓（squeeze）”。因此，期货合约的交割制度和交割品情况也是学习的重点。

艾瑞克：你做交易两年了，你觉得要成为一个交易员需要具备什么样的能力？

SQ：首先，勤奋在每个行业都很重要，而在大宗商品行业尤其突出。作为大宗商品交易员，你一有时间就需要实地调研，只有这样你才能保持市场敏感度。假设你是农产品交易员，你就需要每年定时定点去产区看地，通过每年定期对比结果了解农产品的播种及生长情况，也是供应状态。其次，数理能力必须要好，你需要对数字敏感，最好是一个概率论的爱好者。你需要算得过来你的交易保证金，盈利水平，资金配比等。第三点，因为工作时间长，所以体力要好，这也是为什么这个行业女生少。第四点，沟通能力要强，要接地气。这个工作很占用时间，而且可能不像其他金融行业的工作那么光鲜。其他职位可能需要你每天西装笔挺，接触的客户都是上市公司的董秘或者大老板。做大宗商品交易，需要你跟许多不同的人都能打交道，也许是农民，也许地方贸易贩子，也许是民营企业家，也许是其他机构的交易员等等，大家愿意跟你分享信息。第五点，抗压能力要强。交易员都喜欢在挣钱的时候喊自己挣钱的单子，亏钱的时候会不太说话。所以你每天接触的都是别人的好消息，你一看自己的账户惨淡，压力会非常大。你的营收当天收盘就知道了，今天是挣了还是亏了，一目了然。你每天都在进行自我比较，跟周围人比较。你不能轻易被击倒，抗压能力一定要有。

艾瑞克：如果大家想进入这个行业和交易员岗位，大家可以自己学习些什么呢？

SQ：如果你是学生，最好有个CFA的框架。也不是说你必须要拿证，重要的是对金融市场的框架要有所理解。另外，就是需要有期货和基金的从业资格证。但是说实话，毕业后直接去交易的岗位确实比较难，当然如果是学习数学或者物理，是很可能直接走向交易岗位的。老板要看你的历史交易数据才会让你去交易，所以大多数情况你只能从行研开始做，这也是为什么我建议在职业规划上先做三到五年行研。

艾瑞克：感觉你在行业研究岗上也是学到了非常多，为你之后做交易员打下了很好的基础。对于行业研究岗有什么样的建议呢？

SQ：我的建议是一开始从事行研的话还是要找大的平台。一方面，因为行研是一个烧钱的部门，行研成果的落地需要时间和金钱，只有大的平台才能给你足够的空间让去学习去成长。另一方面，大平台确实可以提供给你更多的资源。举两个非常简单的例子，为了你的行业研究报告，你需要跟进海运的数据从而知道这一周到港的铁矿石有多少船，到港的大豆有多少船，或者需要跟进天气卫星云图从而知道这一段种植期会不会有天灾。大的平台往往就能提供这样的资源。

机构上来讲，有两类主体。第一个是行业主体，这些是真正参与到商品行业上下游的公司。比如说铁矿石，上游到下游分别是矿山厂商，海运商，贸易商（倒买倒卖赚差价），钢厂（用铁矿石炼钢的企业），以及用钢企业。第二个是资金方，分为私募基金和公募基金。公募基金主要就是券商，这两年券商利用自己手里的行业资源进入这个交易市场，投资策略相对比较保守。私募基金其实并不多，比较出名有杭州永安资本、杭州敦和以及上海混沌。

目前国内有一类资金非常活跃的公司叫期现平台，我比较建议加入这些公司。期现平台其实是券商下成立的基金子公司，手里有现货，它的商业模式类似贸易商，但是因为出资方是券商，期现平台也会带进来一些金融的玩法。在这类平台上你既能学到现货也能需要期货的知识。市场大多数证券公司都有这样的子公司。