银行业分析报告的范例 关于银行业行业分析报告

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一、银行的分类

1、 中央银行：

中国人民银行。中国人民银行并非“银行机构” ，准确的说是国务院领导下的政府机构，或者称之为“银行的银行” 、 “最后贷款人” 。制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定， 我国央行有北京和上海两个总部， 其中上海总部主要组织实施中央银行公开市场操作。

2、 政策性银行：

在国务院领导下，由国家政府出资、同业拆借或发行金融债券募集资金，不以盈利为目的，为国家重点建设和按照国家产业政策重点扶持的行业及区域的发展提供资金融通的银行机构。我国的政策性银行是 1994 年成立的国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行。自去年开始，国开行、农发行和口行按照“一行一策”的原则，正在推行商业化运作的改革。

3、 商业银行： （重点）

我国的商业银行主要分为国有商业银行、全国性股份制商业银行、城市商业银行。

(1) 国有商业银行是指狭义上财政部或中央汇金公司控股的商业银行，包括工行、建行、中行、农行和交行。合计 5 家

(2) 全国性股份制商业银行是指由地方政府或国有企业控股的可以在全国设立分支机构的商业银行。其中地方政府控股的银行主要有浦发银行、广发银行、兴业银行、恒丰银行；由国企控股的银行主要有平安银行、招商银行、中信银行、光大银行、华夏银行；全国股份制商业银行合计 12 家。其中需要特别指出的是，民生银行是唯一的全国性股份制民营商业银行，但领导机构为全国工商联。

(3) 城市商业银行是由城市信用合作社合并而来， 主要服务地方中小企业的银行， 目前规模较大的城商行主要有北京银行、上海银行、南京银行、宁波银行等。

除上述银行之外，我国银行系统还有包括农村商业银行、邮政储蓄银行、外资银行等，其中农村商业银行如常熟农商行、无锡农商行虽然积极筹备 IPO，但现在还未上市，就不在此重点介绍。

截止目前，我国境内上市银行合计 15 家，包括 5 家国有商业银行、8 家全国性股份制商业银行和 3 家城市商业银行。

二、 监管机构：

我国银行业的经营和发展可以比喻成“戴着镣铐跳舞” ，监管机构和监管条例众多，主要监管机构为银监会。当然，央行对银行同样具有指导和支持作用。对于上市银行，证监会是另一重监管机构，除上述我国监管机构以外，国际巴塞尔协会、同业公会、银行业协会等都或多或少对银行业的经营有着额外的监管自律要求。因此选择银行股必须密切关注上述监管机构发言人或者有无任何重大政策的变化。

三、 银行的业务：

银行的业务大致分为三类，即资产业务、负债业务和中间业务。

1、 资产业务

主要包括贷款业务、贴现业务、投资业务、同业拆出业务，是指商业银行吸收资金运作并赚取利息收入或投资收益的活动。这里需要指出，央行有时发文降低存款准备金率，即减少了商业银行存放央行的款项，增加了商业银行可运作资金的额度的行为。

2、 负债业务

主要包括存款（储蓄）业务、同业拆入、发行债券业务，是指商业银行凭借金融牌照合规借入拥有使用权的资金的行为。这里需要指出，央行有时发文降低再贴现/再抵押利率，就是指央行试图降低商业银行从央行拆入资金的成本，对银行及借款企业构成利好。

3、 中间业务

是指商业银行在表外，利用自身的网络、信息、信用或者牌照优势，为客户提供中介或代理的角色，通常实行有偿服务，主要包括担保、代理、顾问、收付款等业务，也可以称之为非利息收入的业务，就是大家可以在年报中看到利息、非利息收入。粗糙地说，客户在商业银行被收取的一切费用，均为中间业务收入。

基于以上三种业务，银行的利润主要由存贷息差和中间业务收入构成，截止目前，存贷息差仍是银行主要的利润来源， 但中间业务收入占比随着利率市场化改革的进行， 近三年逐年上升。

对于利润这里需要特别指出的是美国沃伦巴菲特的一句名言--银行业的核心竞争力是、低资金成本。这里需要指出，不同的银行获得资金的渠道不同，派生方式不同，导致其资金成本不同。因此，我们不能简单将一家银行的存贷款利率之差作为银行利润来分析。四大国有银行拥有国内最多的网点，其活期存款的比例相对较多，比如许多公司的工资卡、学费卡、养老金提取账户就是四大国有银行，因此，四大国有银行的存款成本相对较低。其中，农业银行活期存款比例最大，超过一半为活期存款。

相反， 城市商业银行的存款来源就主要是派生存款或者资金拆入， 活期存款比例较低。此类银行往往通过向保险、 其他银行等机构同业拆借获得资金， 这样相对成本较高。 因此，城市商业银行往往通过相对高的贷款利率以获得利差。但万事都有例外，如北京银行由于区位优势，拥有大量驻京总部机关的客户，使他的活期存款较多。

股份制商业银行介于两者之间，需要指出的是，兴业银行的同业市场经验和同业资产规模在所有上市银行中最有特色，被称之为“同业之王” （详见小说-同业鸦片） ，招商银行存款成本低于国有银行，需要引起注意。

四、银行的 SWOT 分析法

1、 优势(strengths)：

(1) 最值钱的金融牌照，

这让银行能够合法吸收公众存款并且发放贷款， 获取息差。 并且我国长期国有资本垄断银行，这块蛋糕不会轻易让出。例如：民生银行成立，大量国有资本干预，我国还属于国有垄断，小型民营银行没发展起来，国有资本暂时不会轻易让出。同时居民储蓄率偏高，大规模建设和居民消费规模增长将在一定时间内收益。 （因此许多人都眼红金融牌照，实施起来非常难， 连国有资本都很难再取得新牌照， 例如我国四大资产管理公司排名第二的中国信达努力收购外资南阳商业银行（中营香港） ，以及平安银行和深圳发展银行的合并。法巴、法新银行、花旗等外资银行在我国限制重重，安邦保险多次举牌民生银行，显示大量资本希望拿到银行拍照） 。

(2) 低市盈率：

即期报告显示银行股动态市盈率最低是建设银行 （4.69） ， 最高的宁波银行 （也只有 7.33） 。

(3) 高盈利能力：

即期报告显示银行股每股收益能够达到 0.5 元以上，值得注意的是，浦发银行、兴业银行和招商银行每股收益长期保持在每股收益 2 元以上，每年分红可观。

2、 弱势(weaknesses)

(1) 多重监管：

前面已经说了银行往往面临着各政府的监管， 这也直接影响其在资本市场上的表现， 监管有很多种，声势大一些就是下发文件（出台法律） ，声势小一点就是窗口指导，严重点就暂停你权限，控制网点数量，暂缓行长认命等，通过一百种方法让你服服帖帖。因此，必须密切注意银监会为主对商业银行某些业务规范运作的政策指导。 往年银监对商业银行理财业务、贷款业务等发文，均会导致银行股的大幅波动，需要警惕。多重监管还表现在央行计提的准备金比例仍然较高，以及银监会对银行的考核与实体经济的背道而驰等方面。

(2) 网点弱势：

我没有将网点列为商业银行的优势的原因在于虽然网点规模能和银行的中间业务收入有直接的线性相关， 但随着电子银行和手机银行的发展， 物理网点逐步被电子化网络化的银行服务所代替，最终成为银行的“累赘” 。筹建和维护一个网点的成本及其昂贵，银行在减少网点。 现成的例子是农业银行在国内网点数量应该算数一数二， 然而该行的期间费用非常高，削弱利润。而民生银行 2014 年开始兴起的社区银行到现在都没能为其带来较大的规模效益，不少社区银行正在关闭。在中国，受限于客户结构原因，柜台服务必不可少，但欧美那种全流程电子化银行服务一定是趋势，例如美国 chase bank 大通银行里面网点不多，现在老龄化社会用人解释好，以后大家文化水平高，电子化网络化服务势在必行。

(3) 业务模式单一与系统风险。

我国商业银行业务目前仍以贷款为主， 投资业务与中间业务占比较低。 而贷款业务的创新往往雷声大、雨点小，目前商业银行仍然偏好抵押类贷款业务或向国有企业发放贷款，且贷款期限都有严格要求基本上小于 1 年。 而新常态经济形态上科创型企业往往轻资产， 也非国有背景。这种经济常态和贷款政策的脱节与考核体制有关，也与银行的体制有关，但对银行的长远发展产生了不利影响。同时，由于业务模式单一往往产生系统风险，一旦发生经济下滑， 实体经济难以通过自身运作产生足以偿付利息， 或者运营资金回流速度无法满足银行贷款的期限要求而产生严重错配，或者抵押物价值下跌过大。这些情况其实都是正常的，但由于商业银行利益诉求，就会出现企业的流动性断裂，或者抵押物处置，引发一系列连环坏账，以至于动摇经济发展的根本。

3、 机会(opportunities)

(1) 蓝筹股——“国家队”的首选标的。

目前境内上市的 15 家商业银行其中或多或少可以看到前十大股东里中央汇金或者中证金融的身影。而多家银行都是在上证 50 名单内，对上证指数的影响非常大。也就是说，银行的涨跌与上证指数的相关性非常大。当有维稳市场需求，或者指数情况不佳时，银行股的机会就较大。这里，请大家关注一下银行股中流通股本最小的三家银行，南京银行、宁波银行和华夏银行， 股本越小对资金的敏感性越强。

(2) 可转债。

目前我国境内上市银行发行的转换债券个人认为是一个不错的投资标的。 首先金融债在国内是风险仅次于国债的债券品种，风险极小。可转债的配置的原因大家可自行百度，这里就不再展开。

(3) 内地香港两地市场的溢价。

上市银行的境内 A 股市场于 H 股市场存在部分溢价，部分银行股价在港交所上市更为便宜，因此存在着严重的价值低估。

(4) 证券牌照 逐步放开，将来对证券行业冲击，大家可以关注。

4、 挑战 (threats)

(1) 利率市场化改革。

此次两会政府工作报告上再提“深化利率市场化改革，促进多层次资本市场发展，提高直接融资比重。 ”这句话有两层意思。首先，以商业银行为首的金融机构要根据自身和市场情况调整存贷款利率，其次，是鼓励企业通过发行债券或发行股份方式募集资金。两点全部考验了以放贷揽存作为主要经营内容的银行业绩。 （建议大家关注一个指标 Shibor-上海同业间拆房利率，与市场利率相关，以后的参考标准）。

(2) 互联网金融的兴起。

互联网贷款的便利性和互联网理财的高收益性是商业银行无法言说的痛楚， 有人说互联网金融做的是银行以前被监管不能做的事情还是有点道理的。有数据显示，2015 年仅互联网理财和火热的股票市场使得商业银行的存款下跌 30%以上（2016 年楼市火爆似乎对商业银行也不是个好消息） 。因此，部分商业银行积极与互联网金融公司合作或者转型，比如工商银行成立了互联网金融事业部。 银监会成立了互联网金融办公室， 国家出台相应的归还互联网理财的文件以及越来越多的理财公司跑路有助于解开这一乱局。

(3) 实体经济持续下滑、房价奔溃，导致中国商业银行难以为继而垮台。

五、 学几个指标

操作上市银行股票或者参阅上市银行年度报告时，有几个指标比较重要：

1、 贷款增速

在其他因素不变的情况下， 银行业绩增长主要是由贷款增长驱动。 显然， 在安全范围内，贷款增速较快的银行更具有吸引力。 相对于贷款的年度数据， 每个季度的贷款的同比或环比变化更具有指导意义， 但是贷款增速不是越快越好， 银行需要在安全性和盈利性之间寻求平衡，贷款过快增长会相应地带来更多的坏账风险，迫使银行提高拨备而相应冲减利润，最终可能得不偿失，一旦爆发恶性的坏账风险，会严重侵蚀银行的利润。按照中国目前的经济状况，国内银行贷款的年度和季度同比增速在 20%~30%之间相对合理安全，若无其他的合理解释， 长时间地高于或低于这个增长率区间就要考虑风险。 平安银行年报披露贷款增速百分十几，表明贷款增速低于往年。

2、 资本充足率

资本充足率就是银行资本金与加权资产总计之比， 也就是银行面临挤兑或者巨额不良贷款时是否有足够自有资金应对偿债压力或者弥补损失的能力。 一般来说， 资本充足率越高的银行，抗风险能力越强。按照巴塞尔协议对商业银行的要求，资本充足率要达到 8%，核心资本充足率要达到 4%。也就是说商业银行你要做 100 元的生意，必须手里要有 8 块钱。银监会对上市银行还有一套另外的标准， 但大致内容一样， 未达标的银行的贷款规模会受到限制。也就是说当一家银行的资本充足率越高，其分红或者贷款增速的潜力就越强，现在上市的 15 家银行都达标的。

3、 不良贷款率/拨备覆盖率

不良贷款率即不良贷款与贷款总额之比， 这项指标考核商业银行资产质量水平， 银监会对该指标的考核是不能超过 4%， 该指标越小越好。 拨备覆盖率是指拨备占不良贷款的比率，该指标越高证明银行运营的安全性越强。

商业银行将所发放的贷款分为正常、关注、次级、可疑和损失 5 级。其中次级、可疑和损失称为不良贷款，根据不同的程度计提不同程度的拨备（冲减利润） 。理论上来说，发生逾期三个月以上的贷款就应该计入次级， 并计提拨备， 但部分银行通过各种手段将后三类的贷款挪入正常类、关注类贷款，用以降低拨备和不良贷款率。从目前商业银行的不良贷款率来看，基本在 2%左右，如果算上潜在不良贷款，其实是让大家都脸面不太好看的数字。

由于计提拨备会计入损益表，冲减当期利润，因此，大家需观察银行不良贷款率和拨备覆盖率变化， 来考察银行的贷款质量是恶化还是改善的同时， 也需要长一只眼看银行是否会通过调节拨备以达到调节利润的作用。

4、 利差

利差即银行加权平均贷款利息与加权平均存款利息之差， 此指标越高越好。 一般银行年报会披露当年贷款平均利率和存款平均利率，也会披露贷款投向区域、行业、期限等要素。常规来说，民营企业、中小企业、房地产行业、投向欠发达地区等贷款利率偏高，而活期存款利率偏低，这类银行的利差相对较高。而投向住房信贷、国有企业、上市公司、投向一线城市等贷款利率偏低，协议存款、长期定期存款利率偏高，这类银行的利差相对较小。

六、 补充说感想

记得吴晓波参加某次经济论坛时，听到一位民营企业主呐喊： “千开放，万开放，不如让我办银行” 。目前，我国每年都有 35%左右的中小企业倒闭，其中六成多是因为企业融资困难。 超过四成的中小企业贷款无门， 表明一家企业被各家银行受限很多时一家银行抽贷把一家好的企业弄倒闭了。眼下，央行一次次降息降准，然而实体经济并没有多拿到一分钱，就算拿到钱价格依然非常高。 商业银行近乎变态的惜贷行为使得自己无形进入一种流动性陷阱， 降息降准多出来的巨额资源在金融系统里空转， 而贷款资源通过拉升利率来弥补自身的不良率导致恶性循环。