汇顶科技咋样(你如何看待汇顶科技这个股票)

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从今年2月底至今，汇顶股价足足跌了47%，股价下跌的原因众说纷纭，个人认为有以下几个原因：

1）今年受疫情影响，手机销售量下调（预计2020年出货量下跌10+%），公司业绩与手机销量相关性较高，因为公司的产品基本都是运用在手机上。之前做个粗略的计算，手机出货量每下降1亿台，公司营收约下降5亿元。

2）公司产品非常单一，因此公司的毛利率以及业绩波动较大，目前公司主要依赖于屏下光学指纹这一单一产品，虽然今年还推出了超薄屏下光学以及LCD屏下光学，但是估计出货量不算大，其中LCD屏下光学产品主要面向的是中低端机型，但由于目前LCD屏下产品价格较高，对于下游客户来讲成本过高，因此客户接受程度一般。

3）屏下光学指纹面临超声波以及人脸识别的双重竞争，大家担心屏下光学指纹会逐步被淘汰。说实话，这个确实说不准，但目前屏下光学指纹的优点还是较为明显的，一是成本优势，光学的成本最低，超声波的成本是光学的一倍；二是技术成熟度，目前光学的技术和产业链都非常成熟，制造难度较低，而超声波的制造难度较高，技术尚未成熟，目前超声波主要是高通在做，但之前运用在三星手机时出现过安全问题。至于人脸识别，汇顶也部署了TOF相关的技术，表示今年推出相关的解决方案。至于人脸识别和屏下光学指纹，个人会觉得未来手机厂商可能会倾向于两者都选，而不是取其一，毕竟各自有各自的优缺点，比如戴口罩的时候无法进行人脸识别，当然，这也需要考虑成本问题。

4）股价大跌有人说是公司丢了华为的订单，且量还不小。其实个人觉得确实很有可能，毕竟这种事情在行业内太正常了。在手机厂商面临巨大市场竞争的情况下，为了多获得一些利润，只能是不断压榨上游供应商的利润，这也是为什么电子产品价格不断下降的原因之一。通常手机厂商在同一产品上会选择多家供应商，一般有主供和二供，一是保证安全性，二是希望把价格压下来。过去曾发生过非常多次汇顶起诉竞争对手侵犯知识产权的事情，比如去年公司起诉台湾神盾侵犯公司屏下光学指纹相关的知识产权，索赔5050万。汇顶对竞争对手抄袭的事情一直表现出非常强势的态度，毕竟汇顶可是花了5年时间，投入了几十亿的研发，400多人的研发人员共同研发出屏下光学指纹的核心技术，并申请了接近1000件屏下光学指纹的专利。假设这次汇顶真的丢了华为的单子，大概率是竞争对手通过更低的价格抢了单。

5）大股东减持。根据6月12日的公告，汇发国际共减持2.55%的股份，减持总金额27.95亿元。

下面来说说个人对于汇顶的看法，对于一家芯片设计的企业，我认为最重要的就是研发和人才。

1）研发方面，2019年公司研发投入为10.79亿元，占营业收入的17%。根据公司之前的电话会，公司将保持每年15-20%的研发投入。

2）人才方面，公司2019年研发人员接近1500人，占总员工数的比例高达91%，这个占比在A股芯片设计公司里是绝对的第一。此外，值得一提的是公司的股权激励计划，公司在过去三年内推出过六次股权激励计划，激励对象为管理人员和技术骨干。比如，2019年5月公司给中层管理人员以及核心技术骨干的股权激励总数为222.35万股，激励对象116人，平均每人1.92万股，按照目前的股价205计算，平均每人可以拿到接近400万...公司的慷慨程度也能够看出公司非常重视人才。

公司是A股中少有的实实在在搞研发，拥有非常强自主研发实力的公司，很多公司为了快速发展，通常会选择并购的方式来获取核心技术，而汇顶则选择了更为艰难的道路-自主研发，因为研发周期通常非常长，且风险很大，很多时候会出现投入很多而最终没有回报的情况，因此导致真正能够下定决心自主研发的企业并不多。由此可见，汇顶的管理层具有非常强的魄力和胆识。另外值得一提的是，公司在2018-2019年分别收购了两家公司，分别是德国半导体蜂窝IP提供商CommSolid和NXP的语音及音频营业解决方案业务（VAS)，但个人觉得公司收购的主要目的也是为了获得技术人才。

公司表示未来的重点是扩规模，而毛利率方面可能保持在50%水平就足够。公司也在不断扩品类，降低单一产品所带来的风险。此外，公司并不是特别在乎市值，毕竟公司的钱已经够多了，2020年一季度公司货币资金+理财产品合计约40亿元，占总资产的50%，钱这么多也就没有什么融资需求。

下面说一下公司的风险和不确定性，一是屏下光学的市场空间较小，全球屏下光学指纹的市场规模不到100亿，公司已经占了75%的份额，现在还面临竞争对手杀价抢份额的现象，因此屏下光学指纹这块的市场其实也不会有太大的增长。但对于公司来说，屏下光学指纹芯片只是公司成长的一块基石，公司CEO张帆曾表示，长期的战略目标是成为一家综合型芯片设计企业，而不仅仅是一家指纹芯片公司。若想达到该目标，公司则必须不断丰富产品组合及技术，提升公司的抗风险能力。公司下一步瞄准了物联网这个万亿市场，虽然目前已经推出一些相关的产品，如TWS入耳检测与触控芯片和低功耗心率检测芯片等，但是在量价上都无法达到类似屏下光学指纹芯片这种爆品的级别，而物联网仍处于较为初期的阶段，还需要较长时间的发展，增长速度较缓慢。目前，还没有看到能够与屏下光学指纹芯片相提并论的产品。根据公司表示，公司三分之二的研发投入还没有投入市场，一方面也能看出公司有较多的技术储备，至于是否能够推出下一个类比屏下光学指纹的爆品，还需要继续观察。

另外还有一点值得我们深思，之前提到公司花了5年的时间才成功研发出屏下光学指纹技术，期间投入了几十亿的研发，集结了400多位技术人员的心血，2019年推出后成功让公司营收大幅增长74%，净利润同比增长212%，然而到了2020年，公司增速估计会下滑至20-30%。从中可看出，公司一旦推出爆品，公司的业绩会大幅受益，然而这并不会持续太久，其主要的原因便是产品更新迭代的速度太快了，特别是消费电子的产品，产品周期在不断地缩短，这对于公司来讲压力非常大，因为公司需要不断地创新，不断地研发出新的爆品。刚推出的爆品，可能过了2-3年就被新技术或产品所替代。很多时候产品周期短于研发周期，这也看出科技公司的不易。

总体来说，汇顶属于优点和缺点都较为明显的公司，对于公司来说，仍有非常长的路要走，未来也会面临很多的挑战， 但凭借其高度重视研发的基因，公司还是具备较大的潜力。